人物简介
本杰明·格雷厄姆（1894-1976）是现代价值投资理论的奠基人，被誉为"价值投资之父"和"华尔街教父"。他出生于英国伦敦，1岁时随家人移居美国纽约。在哥伦比亚大学以优异成绩毕业后，他进入华尔街，最终创立了格雷厄姆-纽曼公司（Graham-Newman Corporation），成为最成功的投资经理之一。
格雷厄姆的两部著作改变了投资世界的面貌：《证券分析》（Security Analysis，1934年，与大卫·多德合著）奠定了基本面分析的学术基础；《聪明的投资者》（The Intelligent Investor，1949年）则被沃伦·巴菲特称为"有史以来最伟大的投资书籍"。他的核心理念包括"安全边际"（Margin of Safety）、"市场先生"（Mr. Market）隐喻，以及区分"投资"与"投机"的框架。
格雷厄姆最著名的学生是沃伦·巴菲特（Warren Buffett），后者在哥伦比亚大学师从格雷厄姆，并在格雷厄姆-纽曼公司工作过。巴菲特多次公开表示格雷厄姆是他投资生涯中最重要的导师。
虽然格雷厄姆从未与亚马逊有过直接交集（他于1976年去世，远在亚马逊1994年成立之前），但他的思想通过贝佐斯的引用，成为亚马逊长期主义哲学的重要理论支柱。
在亚马逊股东信中的出现
2000年致股东信
这是格雷厄姆首次被贝佐斯在股东信中引用。2000年是亚马逊股价从高点暴跌超过80%的至暗时刻。贝佐斯以格雷厄姆的名言开篇，为股东提供了一个理解股价波动与公司基本面脱节的思维框架。
原文引用：
"As the famed investor Benjamin Graham said, 'In the short term, the stock market is a voting machine; in the long term, it's a weighing machine.' Clearly there was a lot of voting going on in the boom year of '99—and much less weighing. We're a company that wants to be weighed."
中文翻译：
"正如著名投资人本杰明·格雷厄姆所说：'短期内，股市是一台投票机；长期来看，它是一台称重机。'显然，在1999年的繁荣之年，有大量投票行为——称重却少之又少。我们是一家希望被称重的公司。"
2012年致股东信
贝佐斯第二次引用格雷厄姆，但这次的语境完全不同。2012年亚马逊股价表现强劲，贝佐斯反过来用格雷厄姆的名言提醒团队不要因为股价上涨而自满。
原文引用：
"In the short run, the market is a voting machine but in the long run, it is a weighing machine."
以及贝佐斯对此的延伸阐述：
"We don't celebrate a 10% increase in the stock price like we celebrate excellent customer experience. We aren't 10% smarter when that happens and conversely aren't 10% dumber when the stock goes the other way. We want to be weighed, and we're always working to build a heavier company."
中文翻译：
"我们不会像庆祝出色的客户体验那样庆祝股价上涨10%。当股价上涨时我们并没有聪明10%，反过来，当股价下跌时我们也没有愚蠢10%。我们想要被称量，而我们一直在努力打造一家更有分量的公司。"
评价精选
贝佐斯从未直接"评价"格雷厄姆本人，但他两次引用格雷厄姆的方式本身就传递了最高的敬意——将格雷厄姆的投资哲学作为亚马逊应对市场波动的核心思维框架。
贝佐斯在2000年信中称格雷厄姆为"著名投资人"（the famed investor），在2012年信中说"我经常在员工全员大会上引用"格雷厄姆的名言——这说明格雷厄姆的"称重机"隐喻不仅用于股东沟通，也是亚马逊内部文化建设的工具。
关键故事
"称重机vs投票机"的双重运用
格雷厄姆的"称重机vs投票机"隐喻在亚马逊股东信中出现了两次，分别在截然不同的市场环境中：
2000年：股价暴跌时的镇定剂。 当亚马逊股价从100多美元跌到不足20美元，市场充斥着"亚马逊即将破产"的论调时，贝佐斯用格雷厄姆的理论解释：1999年的高股价是"投票"的结果（市场情绪推动），而非"称重"的结果（基本面驱动）。同样，2000年的暴跌也只是另一种形式的"投票"。真正的"称重"需要时间——而亚马逊选择做一家"值得被称重的公司"。
2012年：股价上涨时的清醒剂。 12年后，亚马逊股价已经从泡沫后的低点上涨了数十倍。贝佐斯这次反过来使用格雷厄姆的理论：不要因为股价涨了就觉得自己更聪明了。股价上涨可能只是又一次"投票"，而不是"称重"。唯一值得庆祝的是客户体验的提升，而不是股价的波动。
这两次引用展现了格雷厄姆理论的对称性智慧：它既能在低谷时提供信心，也能在高峰时保持清醒。
格雷厄姆的"市场先生"寓言
虽然贝佐斯没有在股东信中直接引用"市场先生"寓言，但这个寓言与他的引用一脉相承。格雷厄姆在《聪明的投资者》中虚构了一个名叫"市场先生"（Mr. Market）的人物——他每天来到你的门前，报出一个愿意买卖股份的价格。有时他兴高采烈、报价极高；有时他沮丧悲观、报价极低。聪明的投资者不会被市场先生的情绪左右，而是根据公司内在价值做决策。亚马逊"忽略短期股价"的哲学，正是"市场先生"寓言的企业版实践。
对亚马逊的影响
塑造了"忽略短期股价"的企业文化
格雷厄姆的"称重机"理论为亚马逊提供了一个知识框架，使"不因短期股价波动改变长期战略"从一个直觉判断变成了有理论支撑的管理原则。这个原则贯穿了亚马逊从1997年至今的全部历史——从互联网泡沫破裂时的坚持、到长期微利运营引发的华尔街批评、到大规模投资AWS和Prime时的"不计短期成本"。
强化了自由现金流导向
格雷厄姆的价值投资理论强调"内在价值"（Intrinsic Value）——公司的真实价值取决于其未来现金流的现值，而非市场情绪赋予的价格。这一理念与亚马逊选择自由现金流（而非GAAP利润）作为核心财务指标的决策高度吻合。贝佐斯在2001年致股东信中明确写道："一股股票就是公司未来现金流的一份份额"——这句话几乎可以直接出自格雷厄姆的教科书。
成为亚马逊内部文化传播的工具
贝佐斯在2012年信中透露，他"经常在员工全员大会上引用"格雷厄姆的名言。这说明格雷厄姆的思想不仅用于对外沟通（安抚股东），更被系统性地植入了亚马逊的内部文化——帮助13万（当时）员工理解为什么公司不为股价波动庆祝或沮丧，为什么要专注于为客户创造"真实的重量"。
提供了"长期主义"的投资理论基础
贝佐斯的长期主义哲学有两个理论支柱：一个是经验性的（客户满意度是先行指标，财务表现是滞后指标），另一个是投资理论的（格雷厄姆的称重机理论）。后者为亚马逊在资本市场面对批评时提供了知识武器——"你们只是在投票，我们在等待被称重。"